自從珍酒李渡今年4月底成功登陸港交所，成為“港股白酒第一股”之后，其它白酒企業尤其醬酒企業也躍躍欲試。

6月29日，金沙古酒舉辦了2023貴州釀酒協會專家品鑒會。會上，金沙古酒董事長李瑞杰表示，目前金沙古酒已經與畢馬威、中金公司、競天等上市輔導機構接洽，啟動上市準備工作，預計在今年深圳秋糖會上隆重簽約，計劃2027年完成港股上市。

這不是金沙古酒第一次公布赴港上市消息，在2022年6月25日舉行的金沙古酒建廠101周年慶典晚宴暨新品發布會上，李瑞杰也曾透露金沙古酒港股上市計劃，并高調宣稱公司估值達500億元。

金沙古酒能否成功登陸港交所，成為“港股白酒第二股”，以及公司宣稱的500億估值又是否名副其實呢?

據金沙古酒官網顯示，公司源自貴州四大醬香白酒燒坊之一的慎初燒坊，距今已有一百多年的釀造傳承歷史。2011年，上市公司寶德集團全資收購金沙古酒，并陸續投入資金用于金沙古酒產能擴建和品牌建設，使其在短時間內實現較快發展。

此外，在今年5月21日舉行的“2023品牌強國國際高峰論壇”上，金沙古酒成功入選“中國品牌日·十大(醬酒行業)領軍品牌”榜單。

可以說，金沙古酒具有一定的發展底蘊和品牌影響力，同時寶德集團的資本加持也在為其發展賦能，這些都有望成為其IPO的加分項。不過，白酒企業能否成功上市，除了品牌力、資本等因素加持外，更加注重的是企業自身的營利水平、產儲能力等，尤其這些方面在醬酒板塊表現的更為突出。

首先，從企業發展現狀來看，金沙古酒目前營收規模相對較小，大概在10億元左右，這在整個醬酒陣營中屬于第五梯度。2021年，金沙古酒營收為10億元，出貨量為640萬件。目前，金沙古酒還未公布2022年具體營收規模，但從去年400多萬件出貨量大致可以判斷出營收應該不足10億。

在今年2月份舉行的2023金沙古酒百城品牌升級賦能大會上，金沙古酒方面曾表示，2023年度營收目標生死線是9億、中位線是15億、天花板是22億。此次品鑒會公布的數據顯示，金沙古酒在今年上半年出貨量突破305萬件，同比增長242%。

不過，金沙古酒依舊未公布具體營收數據，這難免讓市場產生一些疑慮，畢竟一個企業是否保持穩健發展，營收數據是最為直觀的體現。況且，今年上半年，渠道去庫存及產品實現順價是行業發展的主要關鍵詞，許多名酒企業為此也先后推出了控量挺價舉措。

其次，從產能方面來看，截止2021年，金沙古酒年產優質大曲醬酒3500余噸，可窖存原酒2萬余噸。在此次品鑒會上，金沙古酒方面表示，2023年預計產能將突破萬噸。

產能作為衡量一個醬酒企業是否具有發展潛力的重要參考指標，在某種意義上更決定了企業在醬酒板塊的實力和地位。金沙古酒目前的產能，放在整個醬酒板塊中，優勢并不明顯，其產能不但低于郎酒、習酒等頭部醬酒企業，甚至與發展勢頭強勁的貴州安酒、珍酒等相比也有著不小的差距。

以目前的品牌力、營收規模以及產能規模，金沙古酒能否撐起公司高調宣稱的500億估值呢?下面，我們以“港股白酒第一股”珍酒李渡與金沙古酒作為對比。

數據顯示，2020年-2022年，珍酒李渡營收分別為23.99億、51.02億元和58.56億。顯然，金沙古酒目前10億左右的營收體量，與珍酒李渡相比有著較大差距。事實上，即使僅與珍酒營收相比，金沙古酒與之也有不小距離。2022年前三季度，珍酒營收為27.64億元，這也超過金沙古酒今年22億的營收目標天花板。

在產能方面，珍酒同樣優勢明顯。其2021年產能突破2萬噸，2022年產能更進一步達到3.5萬噸，位居貴州醬酒企業第三，中國醬酒企業第四。而金沙古酒今年預計產能方才突破萬噸。

而在品牌層面，相比金沙古酒，珍酒李渡的品牌力和品牌美譽度也更高。誕生于1975年“貴州茅臺酒易地生產試驗”項目的珍酒早被行業譽為“異地茅臺”，李渡酒業的李渡元代燒酒作坊遺址更是早已入選國家工業遺產名單等。

在品牌、營收、產能等多重優勢加身下，珍酒李渡上市估值為330億，在這些層面處于明顯弱勢地位的金沙古酒宣稱公司估值500億，從目前來看，顯然金沙古酒對自身的估計有些偏高。

值得一提是，金沙古酒曾入選貴州省2021年上市掛牌后備企業名單，但在貴州省此后發布的2022年及2023年名單中，金沙古酒均未能入選，這一定程度上也說明政府部門對其上市也并非十分看好。

此外，近年來，金沙古酒的品牌及商標似乎也存在一些爭議，并且多次遭遇金沙酒業的維權。

據2022年12月5日廣東省深圳市中級人民法院作出的民事判決書((2021)粵03民初 7476、7477、7478號)顯示，被告貴州金沙安底斗酒酒業有限公司、貴州金沙古酒酒業有限公司等四家公司立即停止侵害原告貴州金沙窖酒酒業有限公司第124667號、第9019810號、第12710481號注冊商標專用權的行為(涉及商標主要為“金沙”及“金沙醬酒” )。其中，貴州金沙安底斗酒酒業有限公司為金沙古酒100%控股股東。

另一份來自江蘇省蘇州市中級人民法院做出的民事判決書((2021)蘇05民初1778號)也顯示，被告貴州金沙安底斗酒酒業有限公司、貴州金沙古酒酒業有限公司等四家公司立即停止侵害金沙酒業涉案注冊商標專用權的行為;同時要求貴州金沙古酒酒業有限公司立即停止使用帶有“金沙古酒”字樣的企業名稱等。

因此，如果啟動赴港IPO，商標爭議可能也會成為金沙古酒繞不開的一個問題。