8月8日晚，貴州茅臺出爐2024年半年報。數據顯示，上半年公司實現營收819.31億，同比增長17.76%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤416.96億元，同比增長15.88%。營收、凈利潤均創半年報歷史新高!

按產品檔次看，茅臺酒實現營收685.67億元，系列酒實現131.47億元;按銷售渠道看，批發代理收入479.86億元，直銷收入337.28億元，其中公司通過“i 茅臺”數字營銷平臺實現酒類不含稅收入102.50億元。

同晚，貴州茅臺《2024—2026年度現金分紅回報規劃》(以下簡稱《規劃》)也正式發布：2024-2026 年度，公司每年度分配的現金紅利總額不低于當年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤的75%，每年度的現金分紅分兩次(年度和中期分紅)實施。

從這些數據可以看到，盡管2024年白酒行業仍處于深度調整期，但茅臺穩健向好的發展態勢并未發生改變，發展動力仍然充足、確定性相對較高、品牌價值仍在持續攀升，同時作為萬眾矚目的“白酒頂流”，茅臺交出的這份亮眼成績單，也將會為行業走出周期、向好發展帶來更多信心。

從半年報看茅臺的“確定性”

在2023年年報中，貴州茅臺的經營計劃顯示，2024年年度業績目標為實現營業總收入較上年度增長15%左右。從2024年半年報來看，貴州茅臺已經超額完成上半年營收增長目標，為全年業績目標實現奠定了基礎。除了亮眼的成績外，我們還能從半年報中看到哪些“確定性”呢?

一是茅臺醬香系列酒增長迅猛。

半年報顯示，今年上半年營收實現雙位數增長主要得益于銷量增加及主要產品銷售價格調整。其中，系列酒占比從2023年上半年的14%增長到今年上半年的16%，系列酒銷量顯著增加，銷售額同比增長30.51%，比2023年上半年多出近31億。

可見今年上半年貴州茅臺在強化醬香系列酒企業品牌塑造，鞏固大單品品牌培育和推廣方面加大了投入力度，并取得了顯著效果，系列酒“重要增長極”作用進一步凸顯。這一點其實從經銷商的變化情況也能夠看出，今年上半年貴州茅臺經銷商數量增加18個，且增加的經銷商均為系列酒經銷商。

二是現金流充沛，公司健康度高。

今年上半年，貴州茅臺經營活動產生的現金流量凈額為366.22億元，同比增長20.52%，主要得益于公司銷售商品收到的現金增加及控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司客戶存款和同業存放款項凈增加額增加。目前，貴州茅臺現金及現金等價物余額高達1452.67億元。可見其現金流充沛，財務健康度高，發展動能足。

同時，貴州茅臺在半年報中對公司經營情況作出說明：一是主要指標穩定向好，二是品牌價值持續彰顯，三是管理體系更加現代。據悉，茅臺品牌價值高達855.65億美元，在2024年凱度BrandZ最具價值全球品牌100強榜單中首次躍升至中國品牌第2名、總榜第18名，連續七年蟬聯全球酒類品牌價值榜首。此外，茅臺還榮獲 EFQM 全球獎(七鉆)暨“鼓舞人心的文化”杰出成就獎，且是該獎項采用新標準評審后，首家獲獎的中國企業。

三是股東和經銷商信心充足。

半年報顯示，今年上半年末貴州茅臺預收賬款(合同負債和其他流動負債)112.33億元，較去年上半年末上升36.30%，較今年一季度末上升5.29%。這表明，經銷商對茅臺產品的高信賴度和高認可力，同時也體現出了貴州茅臺持續增長潛力。

值得一提的是，此前茅臺集團黨委書記、董事長張德芹曾多次公開表示，經銷商是茅臺的家人，是茅臺成長路上的重要支撐，未來茅臺將持續尊敬和愛護經銷商。其實從今年上半年貴州茅臺渠道營收變化可以看出，經銷商渠道已經再次成為貴州茅臺業績增長的核心力量，批發代理渠道營收相比2023年上半年增加100.53億元。

而貴州茅臺發布公告將分紅率提升至75%，不僅說明公司長期穩定盈利能力和財務狀況良好，也是對分紅新規要求以及股東們呼吁“特別分紅”常態化訴求的有力回應，以“真金白銀”回報投資者，打造市值管理標桿，勢必將會提升資本市場對貴州茅臺的信心和關注。

未來發展最重要的是保持定力和信心

今年上半年，貴州茅臺終端價格曾多次產生劇烈波動，引發市場擔憂。例如，散飛批價最低觸及2100元一瓶，原箱飛天批價最低觸及2400元一瓶。此前，佳釀網曾在《飛天茅臺跌破2500元“安全線”，張德芹遭遇“下馬威”?》一文中分析，除了經濟大環境下行，消費者消費、投資愈發謹慎等原因外，近些年由于飛天茅臺投資屬性持續強化以及貴州茅臺產能持續擴建，導致終端開瓶率較低、市場存量較高以及黃牛亂價，也是影響產品價格的重要因素。

對此，茅臺集團黨委書記、董事長張德芹推出一系列穩價措施，包括：取消12瓶裝飛天茅臺的市場投放;取消飛天茅臺的開箱政策;15年陳年茅臺酒和精品茅臺暫停發貨;停止為企業供應1499飛天茅臺;暫停375ml茅臺酒(巽風)合成行權等，有效穩住了茅臺價盤，穩定了行業信心。

實際上，“穩”和“信心”是張德芹自上任以來一直在強調的兩個點。在貴州茅臺醬香酒營銷公司2024年半年營銷工作會上，他提出5大信心，即：對國家發展有信心、對白酒行業有信心、對茅臺產品有信心、對茅臺歷史文化有信心、對整個團隊有信心。而在近期舉行的茅臺集團與中信銀行交流座談會上，他表示，面對當前市場的變化，要保持“定力”和“信心”，以自身的穩定、健康、可持續發展，為廣大投資者和相關方創造更大的價值，實現互利共贏。

從市場角度，近期貴州茅臺提出了向“新商務”轉型的決策，包括客群轉型、場景轉型和服務轉型三個方面，以應對當前白酒市場的深刻變化，進一步鞏固和提升其市場地位;同時進一步推進國際化戰略，尋求更大的市場空間。從半年報可以看到，茅臺國際化戰略正在穩步推進，今年上半年在國際市場上實現營收22.04億元，占到上半年我國白酒出口累計金額的76.69%，體現了其在國際市場的拓展成果。

2024年上半年，面對復雜的市場形式，茅臺以強大的戰略定力和發展信心交出了漂亮的“成績單”，隨著下半年即將迎來白酒傳統旺季，貴州茅臺的“新商務”轉型能否給行業帶來更大的震撼和驚喜，值得期待!