5月19日，貴州茅臺2024年度股東大會在茅臺會議中心舉行。會上，茅臺高層向股東闡述了對于當前行業周期的研判與應對，并通過制定的自我調節機制向行業展現了其穿越周期的韌性發展之道。

在股東大會現場，貴州茅臺黨委書記、董事長張德芹明確指出，2025年，茅臺將堅持穩中求進的工作總基調，強基固本、攻堅克難，全力打好“十四五”收官戰，科學謀劃“十五五”戰略規劃，奮力推動茅臺穩定健康可持續發展。

兌現“三年承諾”，茅臺分紅再創新高

從市場層面來看，投資者最關注的依舊是貴州茅臺的分紅問題。從近幾年分紅趨勢看，貴州茅臺的分紅政策呈現出漸進式提升特點，比如前幾年通過“年度分紅+特別分紅”的方式持續提高分紅比例，其中2023年分紅總額達到565.5億，分紅占比升至75.67%。貴州茅臺之所以能為股東提供豐厚回報，根源在于其超強的盈利能力。

據貴州茅臺2024年8月發布的《2024-2026年度現金分紅回報規劃》顯示，2024-2026年度，貴州茅臺每年度分配的現金紅利總額不低于當年實現歸母凈利潤的75%，原則上每年度進行兩次分紅(年度和中期分紅)。

實際上，貴州茅臺這一分紅規劃，既響應了投資者的高回報訴求，也踐行了新“國九條”中“增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅”的分紅新規。

按照此次股東大會審議通過的年度利潤分配方案，茅臺將向全體股東每10股派發現金276.24元(含稅)，合計派發現金紅利為346.71億元(含稅)。若加上去年中期分紅金額的300.01億，2024年合計分紅金額達到646.72億，分紅總額再創歷史新高。

財報數據顯示，2024年貴州茅臺實現歸母凈利潤為862.28億，同比增長15.38%。據此測算，其分紅比例達75%，圓滿兌現與投資者的“三年承諾”。同時，在A股上市公司中，貴州茅臺在分紅絕對額和分紅比例兩項核心指標繼續保持領先水平。

在此次股東大會現場，茅臺方面也表示，2024年公司率先發布了三年分紅規劃，建立了“看得見、拿得到、可預期”的長效回報機制，確定了茅臺較好的股息率，并啟動了上市以來的首次回購計劃，回購的股票將用于注銷。截至2025年5月16日，貴州茅臺回購累計金額超過了40億元。以2024年為例，分紅金額加上回購金額，實際上分紅率超過了80%。

客觀地說，以“長效回報+回購注銷”的模式，貴州茅臺構建了兼具穩定性、可預期性與超額回報的股東價值體系。這一模式不僅符合政策導向，更通過超強盈利能力與現金流管理，為A股上市公司提供了股東回報的“茅臺方案”，進一步鞏固了其行業龍頭地位與投資者信任。

三期疊加下自我調節，茅臺穿越周期的韌性發展之道

當前，白酒行業正處于新一輪調整周期，于茅臺自身而言，通過對市場的研判，茅臺方面認為，當前茅臺正面臨“三期疊加”形勢，但茅臺酒的基本面和需求面沒有發生改變。

所謂“三期疊加”：一是宏觀經濟周期。當前，經濟正經歷新舊動能轉換的調整期，隨著理性消費時代到來，消費迎來新的趨勢。

二是中觀行業周期。白酒行業自身進入周期性調整，正由無序增長的“熵增”階段，轉為消化矛盾問題的“熵減”階段，行業傳統渠道體系面臨轉型升級。

三是微觀茅臺酒自身周期。茅臺酒具有社交、收藏等多重屬性，這些屬性間具有“此消彼長”“相互制衡”的運動周期。

對此，貴州茅臺黨委書記、董事長張德芹在股東大會現場表示，茅臺曾成功穿越了1988年、1998年、2008年、2013年幾輪市場調整期，這足以說明當茅臺遇到困境時，自我調節、適應環境的能力很強。“目前茅臺正從消費群體、消費場景、消費方式轉變入手，積極打造新的營銷模式，相信未來在家庭重要聚會、消費者重要高光時刻以及國際市場上，會看到更多茅臺酒的身影。”

對于如何通過自我調節機制穿越周期，貴州茅臺黨委副書記、代總經理王莉從近期、中期、長期三個維度進行了詳細闡述。

近期舉措，即做好市場營銷，維護市場穩定。2024年，在經過多輪調研后，根據新的市場形勢，茅臺提出客群、場景和服務“三個轉型”并取得明顯效果。2025年，茅臺將圍繞“三個轉型”進一步強化產品適配、渠道觸達和服務升級，重點解決供需不適配的痛點問題。

在中期舉措層面，茅臺將聚焦國際化和年輕化。國際化戰略重點分“三步走”。從產品出口到產品、服務、品牌、文化的出海，再到成為一家具有國際化價值創造能力的公司。路徑是構建文化表達、產品、渠道、價格、合規、政策“六大體系”。其實，近年來茅臺國際化進程明顯加速，其2024年國際市場營收首次突破50億，同比增長19.27%。今年一季度延續了這一高增態勢，以37.53%的同比增幅實現營收11.19億。

在年輕化上，茅臺的重點在于聚焦活力、創新及包容。王莉表示，真正的年輕化是保持對時代趨勢，消費者需求變化的洞察力和敏捷性，要用包容的態度去尊重不同生命階段的獨特價值。

長期舉措，則是構建更有韌性的生態系統。這里提到的“長期”，既是面向未來的“長期”，也是立足當下的“長期主義”。用茅臺的話來說就是，讓茅臺生態系統更有韌性，重點在于深入理解與認識利益相關方。從要求相關方到高度重視相關方感知，從割裂看待到系統平衡各利益相關方間要求，從而能以“釀造高品質生活”的使命凝聚團結各相關方，持續構建利益共享、情感共連、價值共創的生態系統。

整體來看，在當前“三期疊加”的形勢下，茅臺基于過往應對行業波動的成熟經驗，通過“近期-中期-長期”多階段戰略協同的系統性布局，既展現了其強大的自我調節能力與發展動力，也凸顯了企業跨越周期的發展韌性與前瞻性戰略定力。同時，這一系列戰略部署在鞏固其行業領軍地位的同時，也為行業結構調整提供了具有借鑒意義的實踐范例。

正如張德芹在股東大會上所言，“請大家相信茅臺的質量、文化、根基不會動搖;相信茅臺的創新能力、自我調節能力不會倒退;相信茅臺的服務意識、服務能力不會掉隊。只要度過這個周期，就會讓茅臺這個民族品牌煥發出更加奪目的光彩，進而擔當起更大的行業責任。”

打好“十四五”收官戰，年度營收增幅目標9%

當前，外部經濟環境并未明顯改善，疊加行業依舊處于價格倒掛與去庫存周期，為了緩解渠道壓力、優化市場秩序，眾多酒企主動下調了2025年度的業績增速目標。

在《2025鎖定個位數增長目標，酒企們應對三重壓力的戰略轉向》一文中，佳釀網曾指出，各大酒企主動下調目標增速，并非是消極防御，而是基于對宏觀經濟、消費行為、行業走勢，以及對企業自身發展戰略的深度研判。這種偏審慎發展策略，既是酒企應對外界短期壓力的主動出擊，也是企業進行長期結構性轉型的前奏。

作為行業領軍品牌，在高基數背景下，貴州茅臺也適度調降了業績增長目標。在2024年年報中，貴州茅臺提出，2025年的營業總收入增長目標為9%左右。基于2024年1741.44億元的總營收基數，對應2025年總營收目標預計在1898億左右。

在此次股東大會上，當投資者問及這一年度目標任務時，張德芹表示，茅臺在這兩年市場環境背景下要更多練好自己的內功，今年保持9%的增長是權衡自身要求和發展環境因素制定的。“這一發展目標應該是可行的，而且我們也會努力去辦到。”

綜合來看，為了順利完成年度目標任務，茅臺在2025年將主要做好五項重點工作：一是筑牢主業發展根基，鞏固發展主航道;二是構建ESG生態體系，引領綠色發展;三是驅動改革創新引擎，激活發展動能;四是塑強品牌文化勢能，賦能戰略布局;五是守牢發展底線思維，護航茅臺行穩致遠。

其中，在品牌與市場方面，2025年，茅臺將持續增強戰略定力、品牌張力和市場活力，做好“三個轉型”，強化渠道協同、增強消費觸達、促進消費轉化，著力解決“供需不適配”問題，并持續筑牢系列酒市場基礎，有效提升品牌競爭力。

同時，茅臺也將重點從“市場、渠道、服務、品牌”四端發力，構建“T”型多元化產品矩陣，穩健發展本土化新渠道商。例如，今年以來，茅臺已推出多款不同規格的茅臺1935新品，并通過招募美團、餓了么、抖音等平臺運營商加速布局即時零售，進一步拓展了線上渠道覆蓋等。

數據顯示，今年一季度，貴州茅臺實現營業總收入為514.43億，同比增長10.67%;實現凈利潤為268.47億，同比增長11.56%。可以說，以一份兩位數增長的成績單，貴州茅臺不僅順利實現了“開門紅”，同時也為全年業績目標的達成奠定了一定基礎。

值得一提的是，在此次股東大會期間，貴州茅臺的一項改革舉措也引發了行業熱議：往年為股東晚宴提供的標配“飛天茅臺”被替換為“藍莓果汁”，宴席形式也調整為自助餐。同時，相關話題也一度登上了微博熱搜榜。

其實，貴州茅臺這一轉變恰逢5月18日新修訂的《黨政機關厲行節約反對浪費條例》正式實施，該條例明確規定工作餐不得提供高檔菜肴及煙酒，顯示出政策層面對公務餐飲標準的從嚴把控。無疑，茅臺此次調整與政策導向形成高度呼應。

在股東大會現場，張德芹明確表示，“不管是作為國有企業的管理者，還是站在行業從業者的角度，我是發自內心地贊成該條例，是時候讓中國白酒回歸初心了。”

有業內分析人士指出，作為白酒行業龍頭，茅臺主動調整股東大會議程設置，既是對厲行節約政策的積極響應，也是通過示范效應推動行業價值回歸的重要舉措，展現了國有企業在政策執行層面的自覺擔當。