截至目前，多家白酒上市公司發布了2021年半年報及預增公告。無一例外，業績均保持了良好的增長勢頭，尤其以汾酒、舍得、酒鬼酒等為代表的次高端品牌業績增速更是超出了市場預期。券商機構普遍認為，今年次高端白酒或將迎來集中大爆發。

捷報頻傳，這些酒企業績超預期

汾酒預增公告顯示，預計今年上半年度實現凈利潤與上年同期(法定披露數據)相比增加17.66億元—20.87億元，同比將增加110%-130%。汾酒去年同期凈利潤為16.05億，據此推算，汾酒今年上半年凈利潤至少為33.71億。財報顯示，汾酒2020年實現凈利潤為30.79億。換言之，僅僅用了半年時間，汾酒就已超過了2020年全年凈利潤總額。

方正證券表示，汾酒基礎市場穩固，省外勢頭迅猛，是為數不多的能夠充分享受次高端和高線光瓶酒雙重價位紅利的酒企，看好公司在自身經營改善和行業趨勢紅利下延續高彈性增長。招商證券研報也認為，中長期來看，汾酒品牌力足，香型差異優勢明顯，在全國形成示范效應，有望協同省外高質量經銷商，在次高端行業景氣之際率先完成全國化擴張。

相較于汾酒，舍得酒業上半年的業績增速更為亮眼。舍得酒業預增公告顯示，今年上半年同比增長高達332.42%—356.78%，預計實現凈利潤為7.10億—7.50億。數據顯示，2020年舍得酒業凈利潤為5.8億，也就是說，舍得酒業上半年凈利潤也超過了去年凈利潤總額。

國泰君安認為，對外而言，后續次高端白酒需求將持續受益于流動性寬裕、投資活動基數效應以及消費升級風口，賽道彈性將延續，舍得將繼續面對良好外部環境;對內而言，舍得擁有名酒基因背書，雙品牌運作下品牌定位清晰、渠道掌控力持續增強;當下年份酒概念方興未艾，舍得在年份概念上發力較早，有望憑借其優質基酒儲備實現品牌價值回歸，進一步搶占次高端價位份額。

同樣取得不俗業績的還有水井坊。據水井坊2021年半年報顯示，今年上半年實現營收18.37元，同比增長128.44%;實現凈利潤為3.77億元，同比增長266.01%。

國盛證券研報認為，水井坊近年來深耕次高端，持續推進高端品牌建設提升品牌力。同時，公司積極發力典藏及以上產品，卡位600元以上價格帶，打開了未來發展空間。方正證券也指出，中長期看，次高端依然是行業成長最快的價格帶，公司產品結構、品牌打造和渠道營銷均精準卡位次高端，未來仍將持續享受次高端擴容紅利，成長潛力仍足。

市場規模加速擴容，次高端發展呈現兩大新趨勢

回顧白酒行業近年來的發展，受益于高端白酒提價后留出的巨大市場空間，次高端發展迅猛，市場規模進一步擴大。數據顯示，次高端的整體規模已從2017年300億增長至2020年的700億，且擴容趨勢還在不斷加速。

券商機構普遍認為，2021年次高端白酒大概率將迎來集中爆發，除了低基數效應之外，更為重要的原因是隨著高端酒批價整體過千元后，次高端白酒將在今年迎來價位升級，500-600元產品開始放量推動次高端白酒企業營利能力提升，預計未來市場規模將擴容至2000億。

渠道調研反饋，次高端400-500元及600-800價位帶在汾酒青花系列、舍得系列、等培育以及醬酒烘托等帶動下順利承接市場價格升級、市場培育已現效果，主要產品放量明顯，價位帶擴容全年有望維持在30%以上。其中，青花20在青花30控量挺價情況下放量高增，河南等優勢區域接近2020年全年銷量。

對于次高端的未來發展，方正證券認為有兩大新趨勢。首先是次高端價位分化，其內部向更高價位裂變。一方面高端酒提價打開了價格天花板，800元以下成為次高端可以充分發揮的空間;另一方面酒企戰略運作更加純熟，主動提價，各區域龍頭在品牌傳播和資源聚焦主打500-600元價格帶的產品。此外，醬酒普遍定位在600元價位段，加速了次高端細分價格帶的培育速度。

其次，醬酒異軍突起，價位邏輯大于香型邏輯。2019年醬酒1350億的銷售規模中，次高端價位段醬酒銷售占比達到30%。同時，次高端風口上的清香和濃香型產品也保持著較高的增速，印證了行業的價格邏輯。因此，醬酒異軍突起反應更多的是價格帶升級的趨勢性機會，醬酒熱是次高端大趨勢的一個集中表現。

據中國酒業協會發布的《中國酒業“十四五”發展指導意見》顯示，預計2025年，白酒行業銷售收入將達到9500億元，增長62.8%，年均遞增10.2%;實現利潤2700億元，增長70.3%，年均遞增11.2%。

展望“十四五”，業內人士認為，消費升級和品牌集中核心邏輯將繼續強化，高端白酒及次高端白酒將持續受益。隨著高端酒價格帶上移，次高端天花板打開，疊加醬酒熱帶動醬香品牌入局，次高端在“十四五”時期的增速將高于行業平均增速，市場規模擴容也將明顯加快。